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科创板新股申购策略-成都先导( 中国财经新闻热点_688222):DEL技术领域研发服务全球第一梯队企业

发布时间:2020-03-31 06:13来源:凤凰彩票网财经新闻字号:

本期投资提示:

    根据成都先导基本面及同行业可比公司对比的综合分析,我们预期成都先导发行价所在区间可能为:19.85 元-21.35 元。中性预期情形下,成都先导网下科A、科B、科C 三类配售对象的网下配售比例分别是:0.0532%、0.0507%、0.0385%,对应的预期价格区间中值口径下的单账户顶格获配资金分别是:15.12 万元、14.41 万元、10.96 万元。

    DEL 技术领域研发服务全球第一梯队企业,AHP 分值为3.57 分,位于总分的57%分位。公司是国内乃至全亚洲最早规模化从事DEL 技术研发的公司,目前,公司已建成分子结构超过4,000 亿种的DNA 编码小分子化合物库——先导库,填补了我国乃至亚洲在该领域的空白,是全球规模较大的DNA 编码小分子化合物库研发服务公司之一。在对外服务的DEL 技术领域研发服务公司中,2018 年公司占据DEL 技术合作公开项目中的60%(12项)。公司通过自主创新研究已开发出十余个处于临床前不同阶段的新药项目,并将HDACI/IIb 项目成功推进至临床Ⅰ期。凭借全球领先的DNA 编码化合物库技术,公司得到了全球跨国制药企业及国际生物技术公司认可,陆续与包括辉瑞、强生、默沙东、赛诺菲、武田制药等公司建立了合作关系,为其提供DEL 筛选服务。考虑流动性溢价因素后公司AHP得分为3.57 分,位于总分值的57%分位,位于科创板已上市新股的上游水平。

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    预期成都先导PE 估值为66.13 倍-71.13 倍。以5 家A 股可比公司2019 年业绩快报公告的归母净利润和2020 年3 月25 日收盘价为基准,其PE 估值均值为70.25 倍。考虑到成都先导的DNA 编码小分子化合物库填补了我国乃至亚洲在该领域的空白,在行业内具有较高的知名度和市占率,同时其考虑流动性溢价率因素后的AHP 得分在科创板已上市新股中位于上游水平,故给予成都先导PE 估值上限较5 家A 股同行可比公司2019 年归母净利平均PE 估值1.3%的小幅溢价。再考虑到成都先导DEL 技术并非目前主流筛选技术,其商业化存在不确定性,且面临DNA 编码化合物库技术开放对公司业务拓展存在不利影响等风险,叠加新冠肺炎疫情等因素冲击下二级市场环境低迷震荡,从审慎角度出发,给予成都先导PE 估值下限较5 家同行A 股可比公司2019 年归母净利平均PE 估值6%的折价。即预期成都先导2019 年扣非前归母摊薄PE 值区间为66.13 倍-71.13 倍,对应的总市值区间为79.53 亿元-85.55 亿元,对应的价格区间19.85 元21.35 元。

    风险提示:(1)报价上:需警惕高报剔除和低价无效风险。(2)公司基本面:需警惕DEL 技术商业化存在不确定性、DNA 编码化合物库技术开放对公司业务拓展存在不利影响、药物筛选领域技术替代性、海外业务收入比例较高存在受到国际贸易摩擦影响等风险。
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